听金牛基金经理说点真心话

汇丰晋信双核策略混合型基金 汇丰晋信消费红利股票型基金 基金经理—— 是星涛

2019年4月汇丰晋信双核策略基金荣获《中国证券报》 “三年期开放式混合型持续优胜金牛基金(2018年度)”，是星涛任职日期：2018428起至今；

2018年3月汇丰晋信消费红利基金荣获《中国证券报》“2017年度开放式股票型金牛基金”， 是星涛任职日期：2016220起至今

是星涛 ：获奖有天时地利人和多方面的因素，一两年的业绩不论好坏都有很大的偶然性； 市场的环境千变万化，只有不断学习进化才能不被市场淘汰 。如果说这几年有什么经验教训。

首先，要坚持自己的投资风格，不要漂移，一旦盲目追逐市场热点很容易变成追涨杀跌，来回打脸；

第二，认清自己的能力范围，了解自身的研究在哪些领域有优势，哪些有欠缺，尽量在把握度高的地方重仓；

第三，重视安全边际，对资产的长期内在价值要有判断；但未来又是充满不确定性的，因此需要不断强化研究能力，来提升判断的可靠度；

第四，要有风险意识，在上行和下行的尾声阶段，往往都有极致的风格趋势，并且市场都处于极度的狂热或者悲观之中，此时要有决断的勇气；

是星涛 ：我想澄清一下，我并不是那种只买低估值标的的“价值型选手”，我 更倾向于把自己当作是市场当中的一台“称重器” ，一方面去研究上市公司的基本面是否优秀，另一方面也会不断衡量当前的估值是否合理。我所追寻的价值，并不是单纯的低估值，或者单纯的基本面优秀，而是会结合两者，追求投资中较高的“性价比”。

因此我在投资当中并不排斥投资一些相对高估值的成长股，只要其基本面能够匹配其估值，只要未来的成长性能够消化当前的高估值，那么 很多时候成长股同样是具有很高性价比的价值投资标的 。

是星涛 ：今年的市场两极分化非常严重，医药、 科技 、消费等板块的估值急速攀升，而金融、地产、周期等传统板块涨幅很小甚至为负；从价值衡量角度，已经不太合理，而随着时间的推移，各自向中枢回归是大概率事件；年底有一定概率发生风格轮动，低估值板块有可能实现补涨；

从市场特征看，四季度流动性、风险偏好对于高估值板块并不友好，机构博排名等因素也容易导致资金流向反转；

历史 上曾多次出现类似事件，当然目前的经济环境和市场结构不可同日而语，出现类似2014年底的大反转概率不大，因为 一旦风格均衡，高估值板块里的优质标的就会有吸引力，而传统板块的天花板也比较容易看清。

是星涛 ：必选消费今年估值上升很快，但业绩增速也是不错的，这背后新冠疫情是最重要的推手。从基本面角度，疫情改变了消费者的行为习惯，居家消费比例在上升，调味品、小家电的需求大幅增长就是例证；

同时疫情派生出全球流动性宽松，以及对于收益稳健的长久期资产的特定偏好，结果就是 必选消费尤其是A股的必选消费获得了全球资金的青睐，由此实现了业绩估值双升。

我认为未来必选板块会出现分化，未来两三年业绩能否保持高速增长是一个试金石。如果只是受到疫情影响产生了应激性的需求激增，随着疫苗成熟，可能风光不再，股价面临业绩和估值的双杀也是有可能的；

另一方面，如果在疫情期间，消费者培养了新的消费习惯，则会形成长期影响，未来渗透率、人均消费量都有很大上升潜力，估值就有希望得到消化，如果股价回落还会有较好的投资机会。

是星涛 ：与市场较为不同，我们在下半年较早时期，就认为可选消费的性价比相对较高，并在市场左侧进行了布局；经过耐心 的 等待以后我们已经看到，必选消费的估值拔升被打断，而可选消费中诸如乘用车板块已经开始崛起。

当前我们仍然认为当前可选消费的性价比更高，不只是已在上涨趋势中的乘用车，还有部分疫情受损板块，当前是市场为数不多的估值洼地。

目前压制 可选消费板块 的主要因素是国内零星疫情和海外疫情的大规模二次爆发。但我对疫苗等控制手段还是比较乐观，认为疫情控制只是时间问题，全球经济活动早晚恢复正常； 一旦全球经济活动恢复正常，该类板块就会有很大弹性。

另外在必选消费中，我们认为也有一些未来能保持高速增长的公司，这些企业的股价一旦回调充分，我们认为也是有很好的投资价值的。下半年开始已经有很多必选消费上市公司的股价开始回调，也有越来越多的公司开始进入我们的投资视野。

金牛座女生爱上一个人的过程

　金牛座女生爱上一个人的过程，星座是一门古老又神秘的学问，星座没有预言的功能，关心自己的运势有利于生活的顺利，星座的体系是周密而完善的，看完金牛座女生爱上一个人的过程，快转给身边的人吧。

金牛座女生爱上一个人的过程1

　 看着顺眼

　金牛女喜欢上一个人的标志，就是觉得看对方十分的顺眼。觉得对方能给金牛女一种十分温馨的感觉，这种感觉并不是突然出现的，而是在和对方相处的过程当中，渐渐的了解一个人的本性，渐渐的发现这个人的优点。然后突然在某一天，也就从看的顺眼，过渡到了有好感。

　 感动对方

　当金牛女确定自己真的'爱上了对方之后，就会开始行动起来。因为金牛女是一个行动派，只要确定了目标，金牛女就会动起来。因此当金牛女确定自己真的爱上了对方之后，就会使用各种方法感动对方，希望也能博得对方的好感。然后就可以和他幸福快乐的生活在一起。

　 温馨

　当金牛女和对方在一起之后，他们的生活会变得十分的温馨。金牛女是一个非常务实的人，对于得到的东西，她们会格外的珍惜。因此金牛女会非常认真的对待这一份感情，把这一份感情经营得非常的妥善完美。让其他人看了都忍不住赞叹金牛女幸福的小日子。

金牛座女生爱上一个人的过程2

　金牛座的女孩子是比较成熟稳重的，做事情十分的保守，当她喜欢上一个人的时候，绝对不会轻举妄动，只有在自己做好准备的情况下，或者是有把握的时候，才会向喜欢的人发动攻势，如果自己没有做好准备，她一般不会在表面上表现的十分明显。

　 金牛座的女孩子做事情比较小心翼翼，在对待感情上也是一样。 金牛座喜欢上一个人，和别的女生表现的不是很一样，如果没有充分的做好准备，她们一般不会轻易的去凑近喜欢的人，就是那种不打无准备之仗，一旦她们变得主动起来，那肯定是金牛座女最自信的时候，她们会觉得这段爱情会有把握有结果，一般会从生活中的点点小事做起，给心爱的人送一个自己动手做的爱心便当或者是买好**票，邀请喜欢的人去看**等这种生活中的小事，从点点滴滴中靠近喜欢的人。

　她们对于爱情还是有一些小固执的，如果像喜欢的人大胆表白被拒绝了，她们是绝对不会放弃的，反而会越战越勇，一旦看上了这个人，她们不会轻易说放手，对于爱情的估值远远超过其他星座的女生。 她们追起男生来会一改平时沉默寡言的性格，一点一点的向喜欢的人靠近，直到纠缠到喜欢的人同意为止，所以金牛座的女孩子喜欢上一个人便是死缠烂打型。

　平时再怎样成熟稳重，沉默寡言的人，一旦遇到了自己喜欢的人，便会变成另一个人，变得主动起来，变得不讲道理， 只要认定了你非要和他在一起，就会在生活中用尽各种小手段去靠近他，主动约他去约会，慢慢的走进他的心里，天生的那种笨拙感也会消散而去，直到自己得到喜欢的人肯定为止。

金牛女孩是大多重感情重感觉

一旦投入到一段感情，往往是比男生更加珍惜和投入。所以如果女生在恋情中处于弱势，或者被分手。他们都是要伤感好长时间，甚至从中走出都要好长时间。而且女生如果喜欢一个人，他们的表现都是很明显的。有时候甚至当局者迷旁观者清，因为他们的表现和行为在其他人眼中都是一眼看出来的，所以啊，女生的喜欢都是害羞的，他们自以为自己隐藏得很。

金牛座热情，但是最大的特点是保守

有点呆板。这些让别人看来金牛座是个没有情趣和无聊的人。甚至很多人都会去忽视金牛座星座的人，因为他们太低调太不起眼了。但是，如果金牛座喜欢一个人的话，最大的表现就是倔强。可能是十头牛都拉不回来的，他们一旦认定一个人或者物，那就是不会变的。

他们有着自己的坚守，谁说都不会改变他们的想法。而且他们也会维护自己喜欢的人，对于他们喜欢的人，他们可能是情人眼里出西施，什么都是最好的。他们不允许有人去污蔑或者造谣他喜欢的人。

当然还有另外一个较为清明的表现就是，他们在喜欢的人面前总是要最美最漂亮的出现。所谓俗话说的好“女为悦己者容”，有了自己喜欢的人，就是不一样的。他们会更注重自己的穿衣打扮，更贵注重形象，希望自己在喜欢人的心中是美好的，是优秀的，更是美丽大方。所以啊，爱情真是一个人最大改变的良药。当喜欢一个人时，最好的表现的可以是主动，主动出击，让喜欢的人看到你，可能会更好。

01 2006年《天文爱好者》杂志增刊的主题是（ ）。

(A) UFO (B) 业余天文 (C) 学校天文 (D) 2006年没有出增刊 (E) 不知道

02 在2006年第11届国际天文奥林匹克竞赛中，中国队获得的金牌和银牌总数为（ ）。

(A) 0块 (B) 1块 (C) 2块 (D) 至少3块 (E) 不知道

03 某地的观测者在12月14日后半夜看到一颗亮流星在正天顶由南向北划过，在此地正西100千米的观测者当时可以看到这颗流星出现在（ ）。

(A) 天顶以东 (B) 天顶以西 (C) 正天顶 (D) 在地平线以下，看不到 (E) 不知道

04 在地球上可能出现“日中无影”现象（晴天的时候中午人在太阳下面没有影子）的地区的纬度是（ ）。

(A) 0度 (B) 南纬235度和北纬235度 (C) 南纬235度到北纬235度之间 (D) 南纬90度和北纬90度 (E) 不知道

05 如果把太阳系的质量都集中在太阳上，太阳最终将演化为一颗什么星？（ ）

(A) 红巨星 (B) 白矮星 (C) 中子星 (D) 黑洞 (E) 不知道

题号

06 中国的第一次月球探测计划预计于（ ）举行。

(A) 2007年 (B) 2009年 (C) 2012年 (D) 2015年以后 (E) 不知道

07 前不久，新视野号探测器在距木星230万千米的最近距离飞过。它飞经木星的主要原因是（ ）。

(A) 碰巧经过 (B) 专门设计的轨道，以便同时对木星进行观测 (C) 探索木星卫星中可能存在的地外生命

(D) 借助木星的引力以加快它飞向冥王星的速度 (E) 不知道

08 2006年1月成功回收的星尘号探测器采集的是（ ）彗星释放的尘埃颗粒。

(A) 坦普尔1号 (B) 怀尔德2号 (C) 舒梅克-列维 (D) 海尔-波普 (E) 不知道

09 以下哪一年最有可能被联合国命名为“国际天文年”？（ ）

(A) 2008 (B) 2009 (C) 2010 (D) 2012 (E) 不知道

10 一个月前日本天文爱好者发现的近几年来最亮的新星位于（ ）。

(A) 室女座 (B) 天鹅座 (C) 天蝎座 (D) 小熊座 (E) 不知道

11 最近太阳落山以后西南方向天空有一颗非常明亮的行星，下列对该行星描述正确的是（ ）。

(A) 水星，2月初到达东大距 (B) 水星，2月初到达西大距 (C) 金星，6月将到达东大距

(D) 金星，6月将到达西大距 (E) 不知道

12 一个折射式望远镜物镜的口径如果增加了一倍，那么以下哪种说法是正确的？（ ）

(A) 其视场将提高一倍 (B) 其放大倍数会提高一倍 (C) 其光收集能力将提高一倍

(D) 其理论分辨率会提高一倍 (E) 不知道

13 著名的狮子座流星雨与哪颗彗星有关？（ ）

(A) 比拉彗星 (B) 恩克彗星 (C) 哈雷彗星 (D) 坦普尔－塔特尔彗星 (E) 不知道

14 我国民间常用的农历严格讲应该是何种类型的历法？（ ）

(A) 基于月球绕地球运动的阴历 (B) 基于地球绕太阳运动的太阳历

(C) 综合考虑地球绕太阳运动和月球绕地球运动的阴阳合历

(D) 是一种与地球和月球运动基本无关的历法 (E) 不知道

15 今天傍晚我们有可能看到的大行星是（ ）。

(A) 水星 (B) 火星 (C) 木星 (D) 土星 (E) 不知道

16 春季夜晚北半球最不容易看到的星座是（ ）。

(A) 波江座 (B) 双鱼座 (C) 天鹰座 (D) 乌鸦座 (E) 不知道

17 对于今年1月份出现的彗星C/2006 P1 (McNaught)，下面哪个描述是不正确的？（ ）

(A) 这颗彗星在白天就可以看到 (B) 这颗彗星是近四十年来最亮的 (C) 这颗彗星是在逆行轨道上运行的 (D) 当这颗彗星的彗核仅能在南半球被观测到时，在北半球中纬度地区可以拍到它的彗尾 (E) 不知道

18 下列星座中，没有梅西叶天体的是（ ）。

(A) 长蛇座 (B) 后发座 (C) 金牛座 (D) 乌鸦座 (E) 不知道

19 猎户座α星对应的中文星名是（ ）。

(A) 南河三 (B) 北河三 (C) 参宿四 (D) 参宿七 (E) 不知道

20 今年的元宵节发生了月全食，对于北京、广州、乌鲁木齐这三个地点来说，看到初亏的时间（ ）。

(A) 北京最早 (B) 广州最早 (C) 乌鲁木齐最早 (D) 同时看到 (E) 不知道

21 到2006年底为止，已经发现了（ ）太阳系以外的行星。

(A) 不超过50颗 (B) 100颗左右 (C) 200颗左右 (D) 至少500颗 (E) 不知道

22 2006年7月初恢复发射的航天飞机的名字是（ ）。

(A) 发现号 (B) 挑战者号 (C) 哥伦比亚号 (D) 亚特兰提斯号 (E) 不知道

23 2006年8月，国际天文学联合会取消冥王星的行星资格的主要原因是（ ）。

(A) 冥王星与冥卫一的尺寸过于接近 (B) 冥王星与太阳相距太远 (C) 冥王星轨道面与黄道面的倾角过大 (D) 冥王星轨道附近区域存在大量柯伊伯带天体 (E) 不知道

24 如果“月落乌啼霜满天，江枫渔火对愁眠。姑苏城外寒山寺，夜半钟声到客船”这首诗描写的是诗人同时看到的真实情景，那当晚的月相应该是（ ）。

(A) 新月 (B) 上弦月 (C) 满月 (D) 下弦月 (E) 不知道

25 在地球上观测，月亮在地平上升起（自上缘露出地平到下缘脱离地平）大约需要数分钟的时间。若在月球上观测，地球“升起”需多长时间？（ ）

(A) 和地球上看月球升起时间相等 (B) 是地球上看月球升起时间的4倍

(C) 是地球上看月球升起时间的8倍 (D) 地球不会从“月平线”上升起 (E) 不知道

26 下列对天体距离尺度的估值中正确的是哪一项？（ ）

(A) 地球到月球的距离约为038光年 (B) 大麦云到我们的距离约为16万光年

(C) M31到我们的距离约为24万光年 (D) 银河系直径约为1百万光年 (E) 不知道

27 地球自转轨道平面与地球公转轨道平面的夹角大约是（ ）度。

(A) 不到5 (B) 15 (C) 25 (D) 至少35 (E) 不知道

28 太阳黑子应该具有多大的角直径才能使其线直径与地球的线直径相当？（ ）

(A) 不到5角秒 (B) 20角秒左右 (C) 1角分左右 (D) 至少10角分 (E) 不知道

29 以下哪个事实最有可能是纯粹的巧合？（ ）

(A) 月球总有一面朝向地球 (B) 月球朝向地球的一面和背向地球的一面环形山的分布情况有很大差异

(C) 从地球上看上去太阳和月亮差不多一样大 (D) 行星距太阳平均距离的分布满足非常简单的关系

(E) 不知道

30 2006年中国天文学家徐烨领导的研究小组在《科学》杂志发表了一个重要的研究结果，即以2%的误差测定了银河系中离太阳最近的英仙臂的距离为6360光年。请通过你对各种天文望远镜分辨能力的了解判断一下他们使用的是什么测量手段？（ ）

(A) 光学望远镜 (B) 红外望远镜 (C) 射电望远镜 (D) X射线望远镜 (E) 不知道

题号

31 2006年的诺贝尔物理奖的工作是基于哪个探测器获得的数据？（ ）

(A) Chandra (B) COBE (C) Spitzer (D) WMAP (E) 不知道

32 目前天文学家普遍接受的与众多观测事实吻合的宇宙模型是（ ）。

(A) 稳恒的平直宇宙 (B) 减速膨胀的平直宇宙 (C) 加速膨胀的平直宇宙 (D) 加速膨胀的闭合宇宙

(E) 不知道

33 天文学家们主要基于宇宙微波背景辐射探测器WMAP的数据确定了宇宙中暗物质和暗能量的比例大致为（ ）比1。

(A) 小于01 (B) 03 (C) 1 (D) 大于2 (E) 不知道

34 几天之后发生日偏食时北京当地的地方恒星时差不多是（ ）。

(A) 4时 (B) 10时 (C) 16时 (D) 22时 (E) 不知道

35 即将在北京举办的国际奥林匹克运动会举办时当地的月出时刻大致是当地时间（ ）。

(A) 凌晨0时 (B) 上午6时 (C) 中午12时 (D) 下午18时 (E) 不知道

题号

答案：CAACB ADBBC CDDCD BCDCD CADBD BCBCC BCBDC